市場はいまだに、日本を最後の低コスト流動性供給源として見ている。
でも、その前提は危険になり始めているかもしれない。
長年にわたり、日銀は極端な金利抑制を続けてきた。
その結果、世界中の Carry Trade は「円は永遠に安い」という前提に依存する構造になった。
しかし今、日本国内のインフレ心理は変わり始めている。
賃金は上昇している。 輸入インフレも完全には消えていない。 そして日銀は、少しずつ正常化へ追い込まれている。
多くの人は、この移行は穏やかに進むと思っている。
私はそうは思わない。
日本の金利が再び魅力を持ち始めた瞬間、世界の流動性構造は市場予想より速く変化するかもしれない。