5月全球市場的主線非常明確：中東局勢階段性緩和、AI硬體需求大爆發。
重要進展：
- AI硬體領漲美股：戴爾（Dell）財報後單日暴漲近33%創上市紀錄，年內累計漲幅超230%。受此刺激，三星、美光、SK海力士在同一週內相繼跨過1兆美元市值門檻。道指在月末首次收在51,000點上方。
- 油價回落：美伊就霍爾木茲海峽通行達成60天諒解備忘錄框架。儘管川普尚未簽字、伊朗也稱未最終確認，但市場已提前交易停火預期。布蘭特原油全月跌超19%，創2020年3月以來最大單月跌幅。
- 日圓創紀錄干預：日本財務省證實，在4月28日至5月27日期間，共砸下11.73兆日圓（約736億美元）干預匯市，規模刷新歷史紀錄。
- 避險資產分化：美債迎來了衝突爆發以來的最好單月表現，10年期美債殖利率自月內高點回落至4.45%附近。黃金雖然維持在4500美元高位，但全月受高利率預期壓制小幅收跌約0.8%。
- 加密市場受挫：美國財政部宣布沒收伊朗持有的價值約10億美元加密資產。
後市研判： 中東風險降溫帶回了市場風險偏好，但通膨警報並未解除。美國4月核心PCE年增率升至3.3%（整體PCE 3.8%），遠超美聯儲2%的目標。加上停火協議尚未最終落紙，霍爾木茲航道能否徹底暢通仍有變數，供應鏈壓力仍在。
結論：戰爭溢價在退潮，但通膨依然頑固。在數據真正低頭之前，全球央行很難鬆口降息。